第三支柱呼之欲出,養(yǎng)老金融何處去?

據(jù)經合組織統(tǒng)計，2021年，經合組織國家養(yǎng)老儲蓄計劃規(guī)模達54.1萬億美元，美國養(yǎng)老資產規(guī)模達35.5萬億美元，相當于GDP的1.69倍，英國養(yǎng)老資產規(guī)模相當于GDP的1.27倍，丹麥的養(yǎng)老資產是GDP的2.3倍。

相比之下，中國養(yǎng)老資產規(guī)模還比較小，養(yǎng)老金體系僅占GDP規(guī)模的10.6%。姚余棟預測，到2030年，我國個人養(yǎng)老金有望實現(xiàn)約1萬億元的增量市場。引導個人儲蓄等低收益金融資產向相對長久期、高收益的養(yǎng)老資產轉移，不僅有助于緩解養(yǎng)老資金缺口壓力，也將助力直接融資發(fā)展，穩(wěn)定宏觀杠桿。

沈明高指出，養(yǎng)老資產時間跨度長，強調收益性、穩(wěn)定性與可持續(xù)性，同時還要有一定的流動性，因此，對養(yǎng)老資產的這些需求也影響著整個資本市場的資產供給，養(yǎng)老產業(yè)的發(fā)展會重塑資本市場。

4月，國務院辦公廳發(fā)布了《關于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》。沈明高認為，這是養(yǎng)老產業(yè)新的突破口，給金融機構提出新的要求。

他指出，要建立市場化的養(yǎng)老金管理制度，發(fā)展低波動率的產品，做大核心資產的規(guī)模。金融機構能夠提供長期的金融產品與投資組合服務，為養(yǎng)老提供優(yōu)質的核心資產。

在沈明高看來，人民幣資產成為優(yōu)質資產有兩大條件：一是能夠充分利用中國的規(guī)模優(yōu)勢，二是具有創(chuàng)新的能力。此外，消費的崛起尤為重要，當消費成為驅動力、制造業(yè)實現(xiàn)升級，人民幣資產回報的獨立性就會增強，人民幣資產的配置價值就會提高。具體而言，他看好四個行業(yè)的發(fā)展：大金融、大能源、大消費以及部分地區(qū)的房地產。

沈明高強調，人民幣資產能否成為優(yōu)質資產，對養(yǎng)老第三支柱未來投資回報的穩(wěn)定性和可持續(xù)性都是關鍵。

那么，個人投資者應如何配置養(yǎng)老資產？

姚余棟肯定了泰康人壽在構建養(yǎng)老社區(qū)方面的相關經驗。泰康養(yǎng)老社區(qū)在全國26個重點城市落地，保單+養(yǎng)老社區(qū)服務的模式提前從生命周期、健康周期、財富周期三方面進行布局。

沈明高建議，養(yǎng)老資產要平衡股票、債券、保險、現(xiàn)金、大宗商品等資產類別，要盡量包括回報相關性比較低的不同資產，比如美國的大盤股與黃金在回報上是負相關的，在配置上降低資產組合的風險，同時兼顧相對穩(wěn)定的回報。

沈明高指出，新一輪金融長周期的底部已經出現(xiàn)，全球利率處在振蕩上行的周期中，當全球增長效率下降時，投資者要格外關注增長效率背后的優(yōu)質資產。

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