澤平宏觀:中國(guó)人口老齡化的五大趨勢(shì)

文：任澤平團(tuán)隊(duì) 育媧人口

摘要

2022年《政府工作報(bào)告》提出：積極應(yīng)對(duì)人口老齡化，優(yōu)化城鄉(xiāng)養(yǎng)老服務(wù)供給，推動(dòng)老齡事業(yè)和產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。應(yīng)對(duì)人口老齡化已上升為國(guó)家戰(zhàn)略。

十四五時(shí)期的人口老齡化壓力比十三五時(shí)期要大。1962-1976年嬰兒潮人口在未來(lái)5-10年進(jìn)入老齡化。預(yù)計(jì)2033年左右進(jìn)入占比超過(guò)20％的超級(jí)老齡化社會(huì)，之后持續(xù)快速升至2060年的35％。

1、人口老齡化已成為全球普遍現(xiàn)象，但中國(guó)人口老齡化規(guī)模大、程度深、速度快。

中國(guó)人口老齡化趨勢(shì)將呈現(xiàn)五大特點(diǎn)：

1）老年人口規(guī)模龐大。2020年我國(guó)65歲以上老齡人口達(dá)到1.91億，占總?cè)丝诒戎貫?3.5％，全球每4個(gè)老年人中就有一個(gè)中國(guó)人。預(yù)計(jì)2057年中國(guó)65歲以上人口達(dá)4.25億人的峰值，占總?cè)丝诒戎?2.9％-37.6％。

2）老齡化速度快。2001年中國(guó)65歲以上人口超過(guò)7％，標(biāo)志進(jìn)入老齡化社會(huì)，用了21年的時(shí)間即2021年步入深度老齡化，屆時(shí)65歲及以上人口占比超14％，時(shí)間短于法國(guó)的126年、英國(guó)的46年、德國(guó)的40年。

3）高齡化、空巢化問(wèn)題日益突出。2020年中國(guó)80歲及以上人口3660萬(wàn)，預(yù)計(jì)2050年將增至1.59億，高齡老人可能面臨更為嚴(yán)峻的健康問(wèn)題，空巢老人和獨(dú)居老人的增長(zhǎng)將弱化家庭養(yǎng)老的功能。

4）老年撫養(yǎng)比大幅上升，養(yǎng)老負(fù)擔(dān)加重。2020年老年撫養(yǎng)比19.7％，預(yù)計(jì)2050年突破50％，意味著每?jī)蓚€(gè)年輕人需要撫養(yǎng)一位老人。撫養(yǎng)老人和養(yǎng)育小孩成本高昂，年輕人兩頭承壓。

5）未富先老。中國(guó)人均GDP接近發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體下限，但13.5％的老齡化程度已經(jīng)超過(guò)中高收入經(jīng)濟(jì)體10.8％的平均水平，將面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和養(yǎng)老負(fù)擔(dān)雙重壓力。

2、人口既是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的紅利，也是社會(huì)共擔(dān)的負(fù)債。養(yǎng)老保障體系尤其是養(yǎng)老金體系至關(guān)重要，微觀上影響每個(gè)人一生的財(cái)富分配，宏觀上關(guān)系到經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力、社會(huì)穩(wěn)定的根基。

中國(guó)短短三十年建立起覆蓋10億人口、參保率超過(guò)90％的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)體系，并保持養(yǎng)老金水平連續(xù)十七年上漲，為人民創(chuàng)造美好生活奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

當(dāng)前我國(guó)養(yǎng)老保障體系呈現(xiàn)四大特點(diǎn)：1）總量上看，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋約10億人，養(yǎng)老金總儲(chǔ)備達(dá)13萬(wàn)億元，參保率超過(guò)90％，但整體儲(chǔ)備不足，養(yǎng)老金收支矛盾日益突出。2）結(jié)構(gòu)上看，第一支柱占比近70％。我國(guó)養(yǎng)老金體系建設(shè)起步較晚，養(yǎng)老金第一支柱加上全國(guó)社?；鹫急冉?0％，覆蓋廣，但尚未實(shí)現(xiàn)全國(guó)統(tǒng)籌、替代率不足；第二支柱占比約30％，民營(yíng)企業(yè)參與意愿低；第三支柱仍在探索，賬戶制和成體系的稅收優(yōu)惠政策尚未出臺(tái)。3）養(yǎng)老金區(qū)域和城鄉(xiāng)差距拉大。人口流出區(qū)域養(yǎng)老金收不抵支，2021年全國(guó)僅7個(gè)省級(jí)行政區(qū)實(shí)現(xiàn)了對(duì)中央調(diào)劑基金的凈貢獻(xiàn)；2020年農(nóng)村養(yǎng)老保險(xiǎn)人均領(lǐng)取額每月不足200元，較城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)人均領(lǐng)取額相差約二十倍。4）養(yǎng)老金市場(chǎng)化投資運(yùn)營(yíng)程度較低。入市資金體量不到20％，大量養(yǎng)老金只能投向國(guó)債和銀行定期存款，長(zhǎng)期面臨貶值壓力，養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)缺乏長(zhǎng)周期考核機(jī)制。

3、國(guó)際經(jīng)驗(yàn)：建設(shè)多層次養(yǎng)老保障體系是大勢(shì)所趨，但各支柱如何協(xié)調(diào)統(tǒng)籌發(fā)展，需充分考慮國(guó)情。一是以第一支柱為主的德日模式，德國(guó)通過(guò)實(shí)施包括延長(zhǎng)退休年齡、提高繳費(fèi)費(fèi)率、調(diào)整養(yǎng)老金計(jì)算公式及引入一項(xiàng)新的養(yǎng)老保險(xiǎn)，完善第一支柱，并通過(guò)稅收補(bǔ)貼等方式大力發(fā)展第二三支柱。而日本養(yǎng)老金制度改革滯后錯(cuò)過(guò)時(shí)間窗口。二是以第二支柱為主的英美模式，成熟的資本市場(chǎng)為發(fā)展第二三支柱提供多樣化的養(yǎng)老基金產(chǎn)品，稅收優(yōu)惠、自動(dòng)加入機(jī)制、合格默認(rèn)投資工具（QDIA）機(jī)制和賬戶轉(zhuǎn)換成為推動(dòng)美國(guó)二三支柱發(fā)展的重要因素。三是養(yǎng)老金私人化的智利模式，智利采取DC型強(qiáng)制性個(gè)人賬戶養(yǎng)老金計(jì)劃，不利于養(yǎng)老保險(xiǎn)制度發(fā)揮互濟(jì)性和公平性的社會(huì)調(diào)節(jié)作用。

4、啟示：面對(duì)老齡化形勢(shì)，應(yīng)建設(shè)多層次養(yǎng)老保障體系，在頂層設(shè)計(jì)、部門協(xié)調(diào)、區(qū)域協(xié)調(diào)、激發(fā)市場(chǎng)主體積極性方面統(tǒng)籌推進(jìn)。一是制度層面，合理界定政府、企業(yè)和個(gè)人的養(yǎng)老責(zé)任，三大支柱形成差異化定位。做大做實(shí)第一支柱以滿足基本養(yǎng)老保障，積極發(fā)展二三支柱，滿足更多元的養(yǎng)老保障需求。二是籌集與投資方面，推進(jìn)漸進(jìn)式延遲退休政策，通過(guò)財(cái)稅政策、自動(dòng)加入、默認(rèn)投資工具、便攜性等手段大力鼓勵(lì)二三支柱發(fā)展。構(gòu)建養(yǎng)老金與資本市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展體系，引導(dǎo)養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金入市，夯實(shí)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置與風(fēng)險(xiǎn)管理能力。三是養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)層面，加大養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融支持探索，優(yōu)化養(yǎng)老服務(wù)供給。積極培育銀發(fā)經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)老齡事業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。四是養(yǎng)老模式層面，大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)+養(yǎng)老的智慧養(yǎng)老服務(wù)體系，推進(jìn)適老化改造，保障老年人高質(zhì)量、有尊嚴(yán)的退休生活。

目錄

1 中國(guó)人口老齡化的趨勢(shì)特點(diǎn)

1.1 中國(guó)人口老齡化現(xiàn)狀

1.2中國(guó)人口老齡化五大趨勢(shì)：規(guī)模大、速度快、高齡化、未富先老、養(yǎng)老負(fù)擔(dān)加重

2 中國(guó)養(yǎng)老金融體系的現(xiàn)狀和挑戰(zhàn)

2.1養(yǎng)老金儲(chǔ)備約13萬(wàn)億，收支平衡壓力較大

2.2公共養(yǎng)老金占比70％，覆蓋廣，統(tǒng)籌層次低，替代率低

2.3私人養(yǎng)老金占比30％，覆蓋率低，市場(chǎng)主體參與意愿不足

2.4養(yǎng)老金區(qū)域和城鄉(xiāng)差距拉大

2.5養(yǎng)老金市場(chǎng)化投資運(yùn)營(yíng)程度較低，長(zhǎng)期面臨貶值壓力

3 養(yǎng)老金制度國(guó)際經(jīng)驗(yàn)：沒(méi)有最好的模板，只有適合國(guó)情的制度

3.1德日模式：以第一支柱為主，德國(guó)大力發(fā)展二三支柱，日本錯(cuò)過(guò)時(shí)間窗口

3.2英美模式：以第二支柱為主，依賴成熟的資本市場(chǎng)建立完善的私人養(yǎng)老金體系

3.3智利模式：發(fā)展完全積累制DC型養(yǎng)老金模式，養(yǎng)老金私人化

4 啟示

4.1頂層設(shè)計(jì)層面，明確三大支柱邊界與功能定位

4.2養(yǎng)老金籌集與投資方面，推進(jìn)漸進(jìn)式延遲退休政策，構(gòu)建養(yǎng)老金與資本市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展體系

4.3養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)層面，優(yōu)化養(yǎng)老服務(wù)供給，推動(dòng)老齡事業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展

4.4養(yǎng)老模式層面，大力發(fā)展智慧養(yǎng)老服務(wù)體系，保障老年人高質(zhì)量、有尊嚴(yán)的退休生活

正文

1 中國(guó)人口老齡化的趨勢(shì)特點(diǎn)

老齡化是經(jīng)濟(jì)社會(huì)進(jìn)步下人口再生產(chǎn)方式轉(zhuǎn)變的結(jié)果，由低生育率和壽命延長(zhǎng)共同作用，已成為全球普遍現(xiàn)象。中國(guó)人口基數(shù)更為龐大、計(jì)劃生育政策嚴(yán)格推行，面臨更為嚴(yán)峻的老齡化形勢(shì)。

1.1 中國(guó)人口老齡化現(xiàn)狀

中國(guó)人口老齡化程度在全球已處于中上水平。1953-2021年中國(guó)65歲及以上人口從2632萬(wàn)增至2億，占比從4.4％增至14.2％。從歷史看，1990-2000、2000-2010、2010-2020年老齡化程度年均分別增加0.15、0.18、0.46個(gè)百分點(diǎn)，老齡化明顯加快。從國(guó)際比較看，根據(jù)聯(lián)合國(guó)統(tǒng)計(jì)，2020年全球65歲及以上人口占比9.3％，其中高收入經(jīng)濟(jì)體、中高收入經(jīng)濟(jì)體分別為18.4％、10.8％；日本、意大利、葡萄牙老齡化居全球前三，分別為28.4％、23.3％、22.8％。中國(guó)排名為63名，但仍高于全球9.3％的平均水平。

少子化和長(zhǎng)壽趨勢(shì)將使得老齡化持續(xù)加深。從少子化情況看，中國(guó)出生人口持續(xù)創(chuàng)歷史新低。1949年以來(lái)中國(guó)先后經(jīng)歷了三輪嬰兒潮，原本應(yīng)在2010年后出現(xiàn)的第四輪嬰兒潮因長(zhǎng)期計(jì)劃生育而基本消失，2014年單獨(dú)一孩、2016年全面二孩政策對(duì)生育影響有限，出生人口短暫反彈后持續(xù)下滑，2021年降至1062萬(wàn)，持續(xù)創(chuàng)除1959-1961年三年自然災(zāi)害外的歷史新低。出生人口受育齡婦女、總和生育率影響。從育齡婦女看，中國(guó)20-35歲主力育齡婦女規(guī)模在1997年達(dá)1.86億的峰值，預(yù)計(jì)2030年將較2020年減少約25％。從總和生育率看，中國(guó)總和生育率從1970年之前的5-6以上快速降至1990年的2左右，再降至2010年的1.5左右，2014、2016年有所反彈，但之后持續(xù)降至2021年的1.15（注釋1）。在城市化推進(jìn)、受教育程度提升、單身不婚等背景下，總和生育率趨勢(shì)下行。

從長(zhǎng)壽趨勢(shì)看，中國(guó)平均預(yù)期壽命達(dá)約78歲，未來(lái)還有較大提升空間。1950-2020年，中國(guó)平均預(yù)期壽命從約40歲提升至約78歲，過(guò)去20年平均每十年提升2-3歲 。目前中國(guó)平均預(yù)期壽命已明顯高于全球平均水平的72.8歲和中高收入經(jīng)濟(jì)體的75.9歲，但低于高收入經(jīng)濟(jì)體的81.2歲；其中，日本、美國(guó)分別為84.8、78.9歲。按照聯(lián)合國(guó)人口預(yù)測(cè)中方案，到2100年全球人口平均預(yù)期壽命將達(dá)81.8歲，其中高收入經(jīng)濟(jì)體均值將超過(guò)90歲，日本將達(dá)約94歲。

1.2 中國(guó)人口老齡化五大趨勢(shì)：規(guī)模大、速度快、高齡化、未富先老、養(yǎng)老負(fù)擔(dān)加重

趨勢(shì)一：中國(guó)老年人口規(guī)模大，全球每4個(gè)老年人中就有一個(gè)中國(guó)人，老年人口數(shù)量將長(zhǎng)期保持世界第一位。1964-2020年，中國(guó)65歲及以上人口占全球老人比重從14.8％升至25.6％，相當(dāng)于全球每4個(gè)老年人中就有一個(gè)中國(guó)人。預(yù)計(jì)到2035、2050年，中國(guó)65歲及以上老年人口將分別達(dá)3.27、3.93億，占全球老人比重將分別為21.8％、26.2％。預(yù)計(jì)中國(guó)65歲及以上人口將持續(xù)增長(zhǎng)至2057年4.25億的峰值，然后逐漸減少。在總和生育率1.0、1.2、1.6的假設(shè)下，2057年中國(guó)65歲及以上人口比重將分別為37.6％、35.9％、32.9％。

趨勢(shì)二：中國(guó)老齡化速度快，未來(lái)30多年處于老齡化快速深化期。隨著1962-1975年第二輪嬰兒潮出生人口逐漸衰老并進(jìn)入生命終點(diǎn)，未來(lái)30多年中國(guó)人口老齡化程度將快速深化。中國(guó)2000年進(jìn)入65歲及以上人口占比超過(guò)7％的老齡化社會(huì)，并且已于2021年、即用21年進(jìn)入老年人口占比超14％的深度老齡化社會(huì)，預(yù)計(jì)再11年后即2032年前后進(jìn)入老年人口占比超20％的超級(jí)老齡化社會(huì)。從發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體情況看，從老齡化到深度老齡化，法國(guó)用了126年（1864-1990年）、英國(guó)46年（1929-1975年）、德國(guó)40年（1932-1972年）、日本24年（1971-1995年）；從深度老齡化到超級(jí)老齡化，法國(guó)用了28年（1990-2018年），德國(guó)用了36年（1972-2008年），日本用了11年（1995-2006年）。在總和生育率1.0、1.2、1.6三個(gè)方案下，預(yù)計(jì)2050年老年人口占比將分別為32.1％、31.1％、29.1％，到2100年將分別為52.8％、46.7％、36.9％。

趨勢(shì)三：高齡化、空巢老人問(wèn)題日益突出，80歲及以上人口將持續(xù)增至約2074年的2.1億，空巢老人尤其是獨(dú)居老人增長(zhǎng)。老年人口分為80歲以下的低齡老人和80歲以上的高齡老人，前者健康水平較高，后者健康水平較低。2010-2020年，中國(guó)80歲及以上人口從2099萬(wàn)增至3660萬(wàn)，占總?cè)丝诒戎貜?.6％增至2.6％。預(yù)計(jì)到2035、2050年，中國(guó)80歲及以上人口將分別增至8256、15962萬(wàn)，占總?cè)丝诒戎胤謩e達(dá)約6％、約12％。根據(jù)《第四次中國(guó)城鄉(xiāng)老年人生活狀況抽樣調(diào)查成果》，2020年我國(guó)失能老年人達(dá)到4200萬(wàn)，空巢和獨(dú)居老年人已達(dá)到1.18億。這將嚴(yán)重弱化家庭養(yǎng)老的功能，祖輩和子代兩地分居，子代對(duì)祖輩的照顧多來(lái)自于經(jīng)濟(jì)支持，而生活照護(hù)、情感支持等家庭養(yǎng)老保障減少。

趨勢(shì)四：老年撫養(yǎng)比攀升、少兒撫養(yǎng)比下滑，養(yǎng)老負(fù)擔(dān)加重。2020年老年撫養(yǎng)比為19.7％，所謂老年撫養(yǎng)比，是指人口中65歲及以上人口數(shù)與勞動(dòng)年齡人口數(shù)之比，這意味著目前平均5名年輕人要撫養(yǎng)一位老人。假設(shè)鼓勵(lì)生育引起全社會(huì)廣泛響應(yīng)，財(cái)政支出達(dá)到其他發(fā)達(dá)國(guó)家平均水平，總和生育率1.2是最有可能發(fā)生的一種情形，預(yù)計(jì)2050年老年撫養(yǎng)比達(dá)53.2％，即每?jī)蓚€(gè)年輕人需要承擔(dān)撫養(yǎng)一位老人的責(zé)任。除沉重的養(yǎng)老負(fù)擔(dān)外，中國(guó)小孩高昂的養(yǎng)育成本也讓年輕人兩頭承壓，社會(huì)生育意愿不強(qiáng)導(dǎo)致少兒撫養(yǎng)比的下滑，年輕人口規(guī)模萎縮，社會(huì)養(yǎng)老負(fù)擔(dān)進(jìn)一步加重。

趨勢(shì)五：未富先老問(wèn)題突出。中國(guó)在2001年進(jìn)入老齡化時(shí)，人均GDP僅處于4000美元的水平，中國(guó)在追趕階段已進(jìn)入老齡化，2021年中國(guó)人均GDP為1.25萬(wàn)美元，接近高收入國(guó)家下限水平，但中國(guó)65周歲及以上老年人口占比13.5％，高于中高收入經(jīng)濟(jì)體10.8％的平均水平。反觀發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，大部分都是在物質(zhì)財(cái)富積累到一定程度后，才開(kāi)始進(jìn)入人口老齡化階段，瑞典、日本、英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在進(jìn)入老齡化時(shí)，人均GDP大約在1萬(wàn)至3萬(wàn)美元。相應(yīng)地，這些國(guó)家有足夠的財(cái)力來(lái)解決老年人的養(yǎng)老問(wèn)題。

2 中國(guó)養(yǎng)老金融體系的現(xiàn)狀和挑戰(zhàn)

中國(guó)短短三十年建立起覆蓋10億人口、參保率超過(guò)90％的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)體系，并保持養(yǎng)老金水平連續(xù)十七年上漲，為人民創(chuàng)造美好生活奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。但嚴(yán)峻的老齡化形勢(shì)對(duì)多層次養(yǎng)老保障體系提出更多挑戰(zhàn)，需在頂層設(shè)計(jì)、部門協(xié)調(diào)、區(qū)域協(xié)調(diào)、激發(fā)市場(chǎng)主體積極性方面統(tǒng)籌推進(jìn)。

2.1 養(yǎng)老金儲(chǔ)備約13萬(wàn)億，收支平衡壓力較大

我國(guó)擁有世界上規(guī)模最大的社會(huì)保障體系，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋約10億人，但養(yǎng)老金投資規(guī)模仍遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體水平。

從我國(guó)情況看，我國(guó)養(yǎng)老金建設(shè)起步較晚，自1991年6月國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)改革的決定》后，開(kāi)始探索建立基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)和個(gè)人儲(chǔ)蓄型養(yǎng)老保險(xiǎn)相結(jié)合的多層次養(yǎng)老保障體系。過(guò)去三十多年，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)在覆蓋面上大幅提升。2020年末，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)參保人數(shù)合計(jì)9.99億、參保率超過(guò)90％。總體來(lái)看，2021年我國(guó)養(yǎng)老金儲(chǔ)備約13萬(wàn)億元，養(yǎng)老金第一支柱加上全國(guó)社?；鹫急冉?0％，第二支柱占比約30％，第三支柱仍在探索。

伴隨人口老齡化加速到來(lái)，養(yǎng)老金維持收支平衡的壓力較大。過(guò)去在人口年齡結(jié)構(gòu)均衡且長(zhǎng)期不變的情況下，目前的養(yǎng)老金收支體系能夠發(fā)揮良好的養(yǎng)老保障功能，但隨著老齡化加速到來(lái)，作為養(yǎng)老金籌集來(lái)源的勞動(dòng)力規(guī)模持續(xù)縮減，而支取需求的老年人口規(guī)模迅速擴(kuò)大，養(yǎng)老金將不可避免地出現(xiàn)收支缺口，威脅制度的可持續(xù)性。中國(guó)社科院《中國(guó)養(yǎng)老金精算報(bào)告2019-2050》預(yù)測(cè)，養(yǎng)老金收不抵支出現(xiàn)在2028年，到2035年將耗盡累計(jì)結(jié)余。

2.2 公共養(yǎng)老金占比70％，覆蓋廣，統(tǒng)籌層次低，替代率低

第一支柱為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，包括城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)等，參保人數(shù)約10億。城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋城鎮(zhèn)單位職工，實(shí)行統(tǒng)賬結(jié)合制，用人單位繳納比例16％，用于社會(huì)統(tǒng)籌、實(shí)行現(xiàn)收現(xiàn)付制，個(gè)人繳納8％，進(jìn)入個(gè)人賬戶、實(shí)行積累制。2021年9月參保人數(shù)47409萬(wàn)人，基金累計(jì)結(jié)存49485.5億元。城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋16歲以上、在校學(xué)生意外、未參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的人群，資金由個(gè)人繳費(fèi)、集體補(bǔ)助、政府補(bǔ)貼等構(gòu)成，2021年9月底參保人數(shù)54734萬(wàn)人，基金累計(jì)結(jié)存10861.9億元。基本養(yǎng)老保險(xiǎn)參保人數(shù)合計(jì)10.21億、參保率超過(guò)90％。

基本養(yǎng)老保險(xiǎn)統(tǒng)籌層級(jí)較低，增加協(xié)調(diào)成本。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金分散在全國(guó)2000多個(gè)以縣市為主的統(tǒng)籌單位之中，人口流出區(qū)域養(yǎng)老金收不抵支，需要靠中央調(diào)劑維持平衡；同時(shí)，縣、市和省逐級(jí)收繳發(fā)放的模式和投資運(yùn)營(yíng)之間銜接存在困難，限制了市場(chǎng)化投資運(yùn)營(yíng)。提高統(tǒng)籌層次已經(jīng)寫(xiě)入十四五，2020年我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)省級(jí)統(tǒng)籌，目標(biāo)2025年實(shí)現(xiàn)全國(guó)統(tǒng)籌。

我國(guó)養(yǎng)老金水平連續(xù)十八年上漲，但養(yǎng)老金替代率水平仍不足。21世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)養(yǎng)老金水平連續(xù)十八年上漲，由最初人均572元/月上升到3450元/月。但基本養(yǎng)老金替代率近年來(lái)卻下降，全國(guó)平均或不足50％，而國(guó)際公認(rèn)的比較適合的養(yǎng)老金替代率為70％~85％，我國(guó)較低的養(yǎng)老金水平離滿足體面養(yǎng)老的需求還有一定差距。

2.3 私人養(yǎng)老金占比30％，覆蓋率低，市場(chǎng)主體參與意愿不足

私人養(yǎng)老金主要分為企業(yè)主導(dǎo)的第二支柱和個(gè)人主導(dǎo)的第三支柱，是公共養(yǎng)老金的重要補(bǔ)充。

我國(guó)第二支柱參與人數(shù)近7000萬(wàn)，由企業(yè)年金和職業(yè)年金組成，覆蓋率低，民營(yíng)企業(yè)參與積極性不高。企業(yè)年金要求由企業(yè)與職工一方集體協(xié)商、自主確立，實(shí)行完全積累制。2007-2014年企業(yè)年金參保人數(shù)從939萬(wàn)迅速增至2293萬(wàn)，年均增速超過(guò)10％，但2015年后增速明顯下滑。截至2020年底，企業(yè)年金參與企業(yè)數(shù)為10.5萬(wàn)個(gè)，參與人數(shù)約2718萬(wàn)，積累基金約2.3萬(wàn)億元。從行業(yè)看，建立企業(yè)年金制度的企業(yè)大多集中在能源、電力、鐵路、交通等行業(yè)，且大約3/4為國(guó)有企業(yè)，民企占比很小。職業(yè)年金面向機(jī)關(guān)事業(yè)單位及人員，截至2020年末參與人數(shù)約4235萬(wàn)人、基本實(shí)現(xiàn)全覆蓋，金額約1.3萬(wàn)億元。

我國(guó)第三支柱建設(shè)尚處起步階段，尚未出臺(tái)賬戶制。近年來(lái)，我國(guó)主要在產(chǎn)品端對(duì)第三支柱建設(shè)進(jìn)行了積極探索，在政策推動(dòng)下保險(xiǎn)、銀行、基金已開(kāi)始推進(jìn)產(chǎn)品建設(shè)，但第三支柱的賬戶制度、稅收優(yōu)惠、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)等頂層設(shè)計(jì)尚未出臺(tái)。2018年，我國(guó)試點(diǎn)稅延商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，所謂稅延，是指?jìng)€(gè)人所得收入用于購(gòu)買指定養(yǎng)老金融產(chǎn)品時(shí)，延緩繳納個(gè)人所得稅，到領(lǐng)取環(huán)節(jié)再收稅的稅收延期制度。但目前試點(diǎn)的稅延商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)2020年末規(guī)模僅4億，該政策對(duì)僅繳納3％稅率和不繳稅的中低收入人群存在負(fù)向激勵(lì)，而對(duì)稅率在10％及以上的中高收入人群吸引力不足。

私人養(yǎng)老金產(chǎn)品層面，缺乏統(tǒng)一規(guī)范的標(biāo)準(zhǔn)、養(yǎng)老金融產(chǎn)品有效供給不足。一是我國(guó)還缺乏養(yǎng)老金融產(chǎn)品的統(tǒng)一法規(guī)，對(duì)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)、業(yè)務(wù)范圍、從業(yè)機(jī)構(gòu)、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、業(yè)務(wù)流程等內(nèi)容進(jìn)行界定和規(guī)范。二是在金融分業(yè)監(jiān)管背景下，銀行主營(yíng)存款、固定收益類理財(cái)，證券主營(yíng)券商集合理財(cái)，保險(xiǎn)主營(yíng)壽險(xiǎn)和健康險(xiǎn)，分業(yè)運(yùn)營(yíng)制約了一站式財(cái)富管理的發(fā)展，具有長(zhǎng)期養(yǎng)老功能、符合生命周期管理特點(diǎn)的養(yǎng)老金融產(chǎn)品有效供給不足。從實(shí)踐情況看，銀行及理財(cái)子公司過(guò)去推出的養(yǎng)老儲(chǔ)蓄存款、養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品由于養(yǎng)老屬性弱，受監(jiān)管指導(dǎo)已全面取消。在基金業(yè)，截止2022年1月14日，我國(guó)已經(jīng)成立178只養(yǎng)老目標(biāo)基金（FOF），最新規(guī)模1157億元，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，戶數(shù)突破332萬(wàn)戶，但僅占總?cè)丝诒戎?.24％。同時(shí)，養(yǎng)老信托和養(yǎng)老保險(xiǎn)整體上也沒(méi)有形成規(guī)模。

2.4 養(yǎng)老金區(qū)域和城鄉(xiāng)差距拉大

區(qū)域不平衡程度越發(fā)突出，呈現(xiàn)強(qiáng)者越強(qiáng)、弱者越弱的格局。從財(cái)政部公布的《2021年中央調(diào)劑基金繳撥差額情況表》來(lái)看，只有廣東、北京、福建、江蘇、浙江、上海、山東在內(nèi)的7個(gè)地區(qū)實(shí)現(xiàn)了對(duì)中央調(diào)劑基金的凈貢獻(xiàn)，其中廣東養(yǎng)老金收入4532億元，凈貢獻(xiàn)726億元，均位列第一，而遼寧與黑龍江分別領(lǐng)取下?lián)芑?25與547億元，連續(xù)多年成為受補(bǔ)貼最多的省份。此外，2021年中央調(diào)劑基金繳撥差額預(yù)算數(shù)均超過(guò)上年執(zhí)行數(shù)100％，這意味著受補(bǔ)貼區(qū)域的養(yǎng)老金收不抵支情況越發(fā)嚴(yán)重，而養(yǎng)老金結(jié)余地區(qū)將進(jìn)一步增加養(yǎng)老金凈貢獻(xiàn)，區(qū)域差距進(jìn)一步拉大。

城鄉(xiāng)養(yǎng)老金差距值得關(guān)注，農(nóng)村養(yǎng)老保險(xiǎn)人均領(lǐng)取額每月不足200元。2020年城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)人均領(lǐng)取額40198元/年（折合3350元/月），而城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)人均領(lǐng)取額僅有2089元/年（折合174元/月），相差約二十倍。造成城鄉(xiāng)差距的直接原因是養(yǎng)老保險(xiǎn)雙軌制。其中城鎮(zhèn)從業(yè)人員養(yǎng)老金繳費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)高，退休金水平高。而城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人繳費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)更低，主要依靠國(guó)家補(bǔ)貼。若要縮小城鄉(xiāng)養(yǎng)老金差距，降低職工養(yǎng)老金待遇將引起不滿，而提高農(nóng)村居民養(yǎng)老金待遇，財(cái)政無(wú)法負(fù)擔(dān)，因此短期內(nèi)上述差距仍將存在。

2.5 養(yǎng)老金市場(chǎng)化投資運(yùn)營(yíng)程度較低，長(zhǎng)期面臨貶值壓力

我國(guó)養(yǎng)老金投資總體比較保守，權(quán)益類資產(chǎn)欠配。2021年，人社部調(diào)整年金基金投資范圍，流動(dòng)性資產(chǎn)占比不低于5％，固定收益類資產(chǎn)占比不高于135％，權(quán)益類資產(chǎn)不高于40％、目前實(shí)際占比可能在10％-20％左右。但從國(guó)際上看，據(jù)WillisTowersWatson統(tǒng)計(jì)，全球養(yǎng)老金資產(chǎn)最多的七個(gè)國(guó)家（美國(guó)、英國(guó)、日本、澳大利亞、加拿大、荷蘭、瑞士），權(quán)益投資占比達(dá)到43％。

養(yǎng)老金入市比例約20％，大量沉睡資金將跑輸通脹。2020年基本養(yǎng)老保險(xiǎn)委托投資到賬金額1.05萬(wàn)億元，入市資金體量不到20％，2016年12月-2020年年均投資收益率6.89％。沒(méi)有入市的基本養(yǎng)老金只能投向國(guó)債和銀行定期存款，將大幅跑輸通脹。社保基金2020年投資收益率為15.84％，自2000年8月成立以來(lái)年均投資收益率8.51％。企業(yè)年金2020年投資收益率為10.31％，自2007年以來(lái)年均加權(quán)平均收益率為7.30％。

缺乏長(zhǎng)周期考核機(jī)制，交易過(guò)程呈現(xiàn)散戶化的傾向，不符合養(yǎng)老金長(zhǎng)期投資的基本特點(diǎn)。一些企業(yè)年金和職業(yè)年金甚至進(jìn)行月度、周度排名。這種做法使投資短期化，極大削弱了長(zhǎng)期資金的優(yōu)勢(shì)，在強(qiáng)大的考核和業(yè)績(jī)壓力下，一些機(jī)構(gòu)追漲殺跌的短期行為仍較為普遍。

3 養(yǎng)老金制度國(guó)際經(jīng)驗(yàn)：沒(méi)有最好的模板，只有適合國(guó)情的制度

建設(shè)多層次養(yǎng)老保障體系是大勢(shì)所趨，但各支柱如何協(xié)調(diào)統(tǒng)籌發(fā)展，需充分考慮國(guó)情。德日模式以第一支柱為主，德國(guó)通過(guò)實(shí)施包括延長(zhǎng)退休年齡、提高繳費(fèi)費(fèi)率、調(diào)整養(yǎng)老金計(jì)算公式及引入一項(xiàng)新的養(yǎng)老保險(xiǎn)，完善第一支柱，并通過(guò)稅收補(bǔ)貼等方式大力發(fā)展第二三支柱。而日本養(yǎng)老金制度改革滯后錯(cuò)過(guò)時(shí)間窗口。英美模式以第二支柱為主，成熟的資本市場(chǎng)為發(fā)展第二三支柱提供多樣化的產(chǎn)品，稅收優(yōu)惠、自動(dòng)加入機(jī)制、合格默認(rèn)投資工具（QDIA）機(jī)制和賬戶轉(zhuǎn)換成為美國(guó)二三支柱發(fā)展的重要推動(dòng)因素。智利模式以第三支柱為主，智利采取DC型強(qiáng)制性個(gè)人賬戶養(yǎng)老金計(jì)劃，不利于養(yǎng)老保險(xiǎn)制度發(fā)揮其本應(yīng)具有的互濟(jì)性和公平性的社會(huì)調(diào)節(jié)作用。

3.1 德日模式：以第一支柱為主，德國(guó)大力發(fā)展二三支柱，日本錯(cuò)過(guò)時(shí)間窗口

德國(guó)養(yǎng)老金制度由一枝獨(dú)秀到多層次模式。傳統(tǒng)的德國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度包含三個(gè)支柱：法定養(yǎng)老保險(xiǎn)（第一支柱），企業(yè)年金保險(xiǎn)（第二支柱）和個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)（第三支柱）。人口老齡化給德國(guó)現(xiàn)收現(xiàn)付制的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的可持續(xù)性帶來(lái)了嚴(yán)重挑戰(zhàn)，2019年，德國(guó)養(yǎng)老基金規(guī)模為2855.22億美元，占GDP的7.4％，低于OECD成員60.1％的平均水平。為此，德國(guó)對(duì)養(yǎng)老金制度進(jìn)行一系列改革，一是對(duì)于第一支柱，在法定養(yǎng)老保險(xiǎn)方面，實(shí)施包括延長(zhǎng)退休年齡、提高繳費(fèi)費(fèi)率至目前的19％左右、調(diào)整養(yǎng)老金計(jì)算公式、完善繳費(fèi)優(yōu)待辦法等方案。并于2004年引入的一項(xiàng)新的養(yǎng)老保險(xiǎn)——呂庫(kù)普養(yǎng)老金，與法定養(yǎng)老保險(xiǎn)的作用類似，是為了保障人們的養(yǎng)老基本需求。不同的是法定養(yǎng)老保險(xiǎn)采用的是現(xiàn)收現(xiàn)付制，資金主要來(lái)源為法定養(yǎng)老保險(xiǎn)的保費(fèi)和聯(lián)邦政府補(bǔ)貼，呂庫(kù)普養(yǎng)老金采用基金積累制的融資結(jié)構(gòu)，享受政府減稅和一定的免稅政策。二是大力推動(dòng)第二三支柱建設(shè)。其中最核心的是通過(guò)以勞動(dòng)部長(zhǎng)里斯特命名的養(yǎng)老金改革法案，以期通過(guò)政府的財(cái)稅補(bǔ)貼政策激勵(lì)民眾購(gòu)買商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品，并引入企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老金來(lái)穩(wěn)定法定養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)費(fèi)率達(dá)到減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)的目標(biāo)，緩解老齡化對(duì)現(xiàn)收現(xiàn)付制社保養(yǎng)老金的沖擊。

日本養(yǎng)老金體系以公共養(yǎng)老金主導(dǎo)，改革滯后錯(cuò)過(guò)時(shí)間窗口。日本養(yǎng)老金體系的特色是以公共養(yǎng)老金為主導(dǎo)的三支柱養(yǎng)老金體系，公共養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模占GDP的34.7％（2020年財(cái)年），私人養(yǎng)老金占GDP的28.6％（2019年，OECD統(tǒng)計(jì)）。公共養(yǎng)老金規(guī)模明顯高于私人養(yǎng)老金。在人口紅利期，日本公共養(yǎng)老金運(yùn)作良好，政府缺乏足夠動(dòng)力進(jìn)行相關(guān)改革。1990年代以來(lái)，人口快速老齡化和經(jīng)濟(jì)衰退使日本公共養(yǎng)老金收支狀況逐漸惡化，但直到2000年后才陸續(xù)對(duì)養(yǎng)老金制度進(jìn)行大幅改革，錯(cuò)過(guò)時(shí)間窗口。

3.2 英美模式：以第二支柱為主，依賴成熟的資本市場(chǎng)建立完善的私人養(yǎng)老金體系

美國(guó)建立了較為完善的私人養(yǎng)老金體系，稅收優(yōu)惠、自動(dòng)加入機(jī)制、合格默認(rèn)投資工具（QDIA）機(jī)制和賬戶轉(zhuǎn)換成為推動(dòng)美國(guó)二三支柱發(fā)展的重要推動(dòng)因素。第一支柱為強(qiáng)制性聯(lián)邦公共養(yǎng)老金計(jì)劃，即社會(huì)保障計(jì)劃（OASDI），為居民提供基本養(yǎng)老生活保障，僅占7％；第二支柱為自愿型雇主養(yǎng)老金計(jì)劃，包括DB計(jì)劃和DC計(jì)劃；第三支柱為個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄計(jì)劃，包括個(gè)人退休金賬戶計(jì)劃（IRA）以及其他個(gè)人儲(chǔ)蓄和投資計(jì)劃。第二支柱的DC計(jì)劃和第三支柱IRA計(jì)劃是美國(guó)養(yǎng)老金主體，目前二者合計(jì)占養(yǎng)老金比重約60％。其中DC計(jì)劃又以401（k）計(jì)劃為主體，該計(jì)劃下企業(yè)和雇員均繳納一定款項(xiàng)用于養(yǎng)老金計(jì)劃的投資，風(fēng)險(xiǎn)由雇員承擔(dān)，并引入自動(dòng)加入機(jī)制和合格默認(rèn)投資工具（QDIA）機(jī)制。同時(shí)，401（k）在企業(yè)層面和個(gè)人層面均給予繳費(fèi)稅收優(yōu)惠，投資獲得的增值部分也獲得稅收減免。得益于二三支柱轉(zhuǎn)移制度以及稅收優(yōu)惠，第三支柱IRA快速增長(zhǎng)。IRA賬戶被賦予了轉(zhuǎn)賬功能，允許退休和變換工作的雇員將雇主養(yǎng)老金計(jì)劃中的資產(chǎn)轉(zhuǎn)存并繼續(xù)享受稅收優(yōu)惠，目前96％的資金來(lái)自轉(zhuǎn)存。此外，美國(guó)基金產(chǎn)品發(fā)展較為成熟，形成了目標(biāo)日期基金、目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金等能實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)長(zhǎng)期保值增值的基金產(chǎn)品，為發(fā)展第二三支柱提供多樣化的產(chǎn)品。

英國(guó)養(yǎng)老金制度自動(dòng)加入機(jī)制和默認(rèn)投資工具等配套工具，抓住惰性、選擇困難等人性特點(diǎn)，解決了個(gè)人非理性投資的問(wèn)題。英國(guó)的養(yǎng)老金融體系按照責(zé)任主體不同，大體可以分為公共養(yǎng)老金和私人養(yǎng)老金，公共養(yǎng)老金即由國(guó)家提供的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，而私人養(yǎng)老金則包括了雇主為雇員提供的工作型養(yǎng)老金計(jì)劃以及個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃，其中第二支柱職業(yè)年金占養(yǎng)老金規(guī)模的比例約80％。第二支柱職業(yè)養(yǎng)老金2012年開(kāi)始分企業(yè)規(guī)模分階段實(shí)施自動(dòng)加入機(jī)制后參與率由47％提升至2020年的78％；并設(shè)立全國(guó)職業(yè)儲(chǔ)蓄信托（NEST）解決中小企業(yè)參與成本高、資金規(guī)模小等問(wèn)題。上述制度設(shè)計(jì)有力地促進(jìn)了NEST資金規(guī)模的快速增長(zhǎng)，截至2019年，NEST管理的資產(chǎn)規(guī)模約60億英鎊，其會(huì)員人數(shù)占自動(dòng)加入職業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃總?cè)藬?shù)的比例超過(guò)60％，是英國(guó)參與人數(shù)最多的職業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃。

3.3 智利模式：發(fā)展完全積累制DC型養(yǎng)老金模式，養(yǎng)老金私人化

智利養(yǎng)老金模式采取DC型強(qiáng)制性個(gè)人賬戶養(yǎng)老金計(jì)劃。縱觀世界各國(guó)社會(huì)養(yǎng)老金制度的不同制度模式，按再分配效果可分為兩種：一是現(xiàn)收現(xiàn)付制社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃一般實(shí)行待遇確定（DB）型給付方式，養(yǎng)老金數(shù)額取決于繳納金額，社會(huì)再分配性功能較強(qiáng)，是各國(guó)發(fā)展第一支柱的主要模式；二是完全積累制一般適用的是繳費(fèi)確定（DC）型，養(yǎng)老金數(shù)額取決于投資業(yè)績(jī)，采取自我儲(chǔ)蓄式的個(gè)人賬戶養(yǎng)老金計(jì)劃，缺乏社會(huì)群體間的養(yǎng)老金轉(zhuǎn)移支付功能，智利養(yǎng)老金制度是典型代表。智利采取DC型強(qiáng)制性個(gè)人賬戶養(yǎng)老金計(jì)劃，所有的參保者都必須按月繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)至少20年，由養(yǎng)老基金管理公司進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)，每個(gè)參保者都擁有自己的養(yǎng)老金賬戶，參保者所繳納的養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)與投資所得收益全部計(jì)入該賬戶，逐年積累。退休時(shí)，參保者可領(lǐng)取其個(gè)人賬戶所積累的資金。

養(yǎng)老問(wèn)題由個(gè)人負(fù)責(zé)是智利養(yǎng)老模式的主要特點(diǎn)。私人養(yǎng)老模式雖然能提高居民儲(chǔ)蓄率，有利于經(jīng)濟(jì)建設(shè)資金的籌集，但是不利于養(yǎng)老保險(xiǎn)制度發(fā)揮互濟(jì)性和公平性的社會(huì)調(diào)節(jié)作用，不利于整個(gè)社會(huì)的穩(wěn)定和共同富裕。一方面，智利的不平等程度極高，基尼系數(shù)高達(dá)0.47，在OECD國(guó)家排名墊底。另一方面，智利的養(yǎng)老金替代率水平較低，2021年智利養(yǎng)老金替代率僅有30％，遠(yuǎn)低于經(jīng)合組織國(guó)家58.7％的平均水平，如果個(gè)人繳費(fèi)不足或基金收益不佳，養(yǎng)老金替代率將會(huì)進(jìn)一步下降，老年生活將無(wú)法得到保障。

4 啟示

4.1 頂層設(shè)計(jì)層面，明確三大支柱邊界與功能定位

養(yǎng)老金管理涉及面廣，目標(biāo)多元，既要滿足低收入者的基本保障，又要符合中高收入者差異化需求；既要滿足當(dāng)下養(yǎng)老金發(fā)放，又要謀求長(zhǎng)遠(yuǎn)養(yǎng)老儲(chǔ)備保值增值。需要合理界定政府、企業(yè)和個(gè)人的養(yǎng)老責(zé)任，三大支柱形成差異化定位。這種差異化需要體現(xiàn)在強(qiáng)制與自愿、現(xiàn)收現(xiàn)付與積累制、稅收優(yōu)惠等一系列政策安排上。

針對(duì)第一支柱，做大做實(shí)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶，繼續(xù)推動(dòng)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)全國(guó)統(tǒng)籌和國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)社保，有序推動(dòng)國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)社?；穑瑫r(shí)保持適度的替代率水平，為第二、第三支柱發(fā)展提供空間。

針對(duì)第二支柱，對(duì)于企業(yè)年金探討自動(dòng)加入機(jī)制以及合格默認(rèn)投資工具制度設(shè)計(jì)，探討建立國(guó)家層面集合計(jì)劃平臺(tái)的可能性，鼓勵(lì)中小企業(yè)參與。

針對(duì)第三支柱，加快推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶體系建設(shè)，明確界定合格金融產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步探討打通第二、第三支柱個(gè)人賬戶的可行性，促進(jìn)稅收優(yōu)惠、投資管理、繳費(fèi)、賬戶記錄和基金轉(zhuǎn)移接續(xù)。

4.2養(yǎng)老金籌集與投資方面，推進(jìn)漸進(jìn)式延遲退休政策，構(gòu)建養(yǎng)老金與資本市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展體系

推進(jìn)漸進(jìn)式延遲退休政策，考慮將最低繳費(fèi)年限提高至20年以上，并實(shí)行早減晚增的退休金領(lǐng)取政策。

完善二、三支柱稅收政策。一是考慮對(duì)中小企業(yè)參與企業(yè)年金實(shí)行更優(yōu)惠的稅收政策。二是探討建立第二、第三支柱個(gè)人綜合稅優(yōu)額度制度，對(duì)未能參與企業(yè)年金計(jì)劃的個(gè)人，允許其在第三支柱享受年金的稅優(yōu)額度。三是繼續(xù)提高第三支柱稅優(yōu)力度，建立對(duì)低收入人群的政府配比補(bǔ)貼機(jī)制，促進(jìn)社會(huì)公平、提升第三支柱參與度。四是參照基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、社?；鹜顿Y業(yè)務(wù)稅收政策，明確對(duì)年金、合格個(gè)人養(yǎng)老金融產(chǎn)品投資業(yè)務(wù)的利息收入和金融商品轉(zhuǎn)讓收入免征增值稅。

進(jìn)一步放寬養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金的權(quán)益比例。鼓勵(lì)社?；?、企業(yè)年金、職業(yè)年金等養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)入市，提升資管機(jī)構(gòu)專業(yè)能力，通過(guò)目標(biāo)日期基金、目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金等產(chǎn)品推動(dòng)短期資金向長(zhǎng)期資金的轉(zhuǎn)變。

從全生命周期特征產(chǎn)品創(chuàng)新、適老化改造、整合資源打造金融+生態(tài)等方面加大個(gè)人養(yǎng)老金融產(chǎn)品供給。加強(qiáng)長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)研究，根據(jù)不同階段的風(fēng)險(xiǎn)偏好、財(cái)富積累、收入現(xiàn)金流等特征，形成不同年齡客群的差異化、系統(tǒng)化產(chǎn)品組合。

持續(xù)推進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，為養(yǎng)老金提供優(yōu)質(zhì)多元的投資標(biāo)的與工具。一是穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制改革。始終堅(jiān)持市場(chǎng)化法治化方向，貫徹以信息披露為核心的證券發(fā)行注冊(cè)制，為全市場(chǎng)推行注冊(cè)制積極創(chuàng)造條件。借鑒成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，在把好入口、引入優(yōu)質(zhì)公司的同時(shí)，探索創(chuàng)新退市方式，從增量和存量?jī)煞矫嫣嵘鲜泄举|(zhì)量。二是加快構(gòu)建功能互補(bǔ)、有機(jī)聯(lián)系的多層次股權(quán)市場(chǎng)體系。引導(dǎo)、鼓勵(lì)養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金投早、投小、投新，使更多資金流向研發(fā)周期長(zhǎng)但符合國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展方向的行業(yè)，為國(guó)內(nèi)的科技創(chuàng)新提供源源不斷的動(dòng)力。三是發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)。穩(wěn)步推出場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外期貨、期權(quán)等風(fēng)險(xiǎn)管理工具，進(jìn)一步豐富養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的手段，增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

4.3 養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)層面，優(yōu)化養(yǎng)老服務(wù)供給，推動(dòng)老齡事業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展

加大養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融支持探索，優(yōu)化養(yǎng)老服務(wù)供給。大力發(fā)展養(yǎng)老機(jī)構(gòu)綜合責(zé)任保險(xiǎn)，為養(yǎng)老機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)提供風(fēng)險(xiǎn)保障；發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資優(yōu)勢(shì)，以投資新建、參股、并購(gòu)、租賃、托管等方式，積極興辦養(yǎng)老社區(qū)和養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu)，并推動(dòng)各種社會(huì)養(yǎng)老資源的優(yōu)化整合，提升專業(yè)化綜合服務(wù)水平；在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，通過(guò)股權(quán)、債權(quán)、基金、資產(chǎn)支持計(jì)劃、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品等多種形式，為養(yǎng)老服務(wù)企業(yè)及項(xiàng)目提供中長(zhǎng)期、低成本的資金支持。

推動(dòng)老齡事業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。積極培育銀發(fā)經(jīng)濟(jì)，加快制定老年用品和服務(wù)的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。利用各地不同的資源稟賦優(yōu)勢(shì)，發(fā)展具有比較優(yōu)勢(shì)的特色老齡產(chǎn)業(yè)。

4.4養(yǎng)老模式層面，大力發(fā)展智慧養(yǎng)老服務(wù)體系，保障老年人高質(zhì)量、有尊嚴(yán)的退休生活

多措并舉推動(dòng)適老化改造，增強(qiáng)老年人社會(huì)和居家生活的安全性和便利性。將無(wú)障礙環(huán)境建設(shè)和適老化改造納入城市更新、城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造和農(nóng)村危房改造等項(xiàng)目，讓老年人參與社會(huì)活動(dòng)更加安心方便。對(duì)特殊困難老人家庭予以政策補(bǔ)貼，支持購(gòu)買適老化用品和家庭適老化改造，讓老人居家養(yǎng)老更安全。

結(jié)合信息科技的優(yōu)勢(shì)與力量，發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)+養(yǎng)老的智慧養(yǎng)老服務(wù)體系。一是智慧養(yǎng)老的產(chǎn)品研發(fā)要以老年人為中心，緊緊圍繞養(yǎng)老服務(wù)難點(diǎn)、痛點(diǎn)、堵點(diǎn)，以實(shí)現(xiàn)照護(hù)失能老年人為標(biāo)準(zhǔn)，以降低成本提高效益為目標(biāo)，研發(fā)更多老年人易上手、用得起的智慧養(yǎng)老產(chǎn)品。二是利用數(shù)字化技術(shù)，將閑置的醫(yī)療及養(yǎng)老資源有機(jī)結(jié)合，實(shí)現(xiàn)資源的有效利用，實(shí)現(xiàn)醫(yī)養(yǎng)結(jié)合，既解決了老年人的養(yǎng)老問(wèn)題，又解決了老年人的醫(yī)療問(wèn)題。三是加快養(yǎng)老服務(wù)隊(duì)伍專業(yè)化建設(shè)步伐。完善為老服務(wù)人才的培養(yǎng)和就業(yè)體系，增加掌握專業(yè)服務(wù)技能人才的供給。