個(gè)人養(yǎng)老金呼嘯而至,樓市瑟瑟發(fā)抖?

4月21日，《推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》正式發(fā)布。

還沒(méi)來(lái)得及把這個(gè)意見(jiàn)弄明白，樓市撲街的言論就在網(wǎng)絡(luò)上策馬狂奔：有人說(shuō)利空樓市，有人說(shuō)樓市最大的對(duì)手來(lái)了，還有人將個(gè)人養(yǎng)老金定義為樓市克星?？催@些言論，感覺(jué)樓市的希望和光亮，就要被個(gè)人養(yǎng)老金一把梭哈了。

眼下的樓市固然是一只落架的鳳凰，但也不至于當(dāng)成配米飯的黃燜雞，扯開(kāi)一次性筷子就敢往上戳。這樣的吃法不叫大快朵頤，斯文點(diǎn)說(shuō)是年少不知曲中意，換成直白的說(shuō)法，就是二師兄吃人參果，喉嚨可夠粗的，啥都敢咽。

先弄清楚基本的概念吧。

個(gè)人養(yǎng)老金

在我國(guó)，理論上的養(yǎng)老體系有三大支柱：基本養(yǎng)老、年金、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)和個(gè)人養(yǎng)老金。

基本養(yǎng)老是國(guó)家和你一起養(yǎng)老，就是強(qiáng)制性的社保，常說(shuō)的五險(xiǎn)一金里的養(yǎng)老保險(xiǎn)。個(gè)人和單位一起繳納累積養(yǎng)老保險(xiǎn)，退休之后領(lǐng)取養(yǎng)老金。之所以叫基本養(yǎng)老，顧名思義就是最基本的保障，包括吃、穿、看病，維持一個(gè)人不再工作后的基本養(yǎng)老需求。

想要退休后擁有更高質(zhì)量的生活，就要尋求養(yǎng)老補(bǔ)充，也就是年金以及商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)和個(gè)人養(yǎng)老金。

年金是企業(yè)和你一起養(yǎng)老，是指企業(yè)年金或者職業(yè)年金，由企事業(yè)發(fā)起設(shè)立，作為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的補(bǔ)充保障，也是由單位和個(gè)人共擔(dān)繳費(fèi)。年金是自愿繳納，因此通常是福利待遇比較好的大型企業(yè)才有。

商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)和個(gè)人養(yǎng)老金是個(gè)人自己養(yǎng)老，由個(gè)人繳費(fèi)進(jìn)行儲(chǔ)蓄、投資購(gòu)買(mǎi)養(yǎng)老金，買(mǎi)多少根據(jù)自己的財(cái)力決定。

現(xiàn)實(shí)中，絕大多數(shù)人只有強(qiáng)制性的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，很少有年金以及商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)和個(gè)人養(yǎng)老金。

數(shù)據(jù)顯示，在我國(guó)的養(yǎng)老體系中，第一支柱的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和全國(guó)社?；?，占比78.7％，第二支柱企業(yè)年金和職業(yè)年金的占比為17.3％，而第三支柱的占比僅為0.002％。

這個(gè)比例不成比例，就像動(dòng)物園的介紹上說(shuō)：園內(nèi)現(xiàn)在有三種動(dòng)物，大象、野狼和蚊子，完全沒(méi)有相提并論的意義。

不成比例的原因在于，我們從貧窮落后到世界第二大經(jīng)濟(jì)體只用了四十年，人口紅利的覆蓋期仍在，大量的勞動(dòng)人口足以支撐退休保障，個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)的迫切度不高。而且因?yàn)檗D(zhuǎn)變太快，養(yǎng)老需求從無(wú)到有再到有質(zhì)量，仍處在一個(gè)不同需求并存的階段，整體的需求重心還是在普及上。

當(dāng)然重心不會(huì)永遠(yuǎn)在普及上。

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，物質(zhì)文化水平快速提升且人口紅利消失，僅靠基本保險(xiǎn)一條腿走路已經(jīng)走不穩(wěn)了，必須有更多的支撐，這是推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)展的根本原因。

在發(fā)達(dá)國(guó)家，個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)早已經(jīng)成熟：2020年度美國(guó)養(yǎng)老金資產(chǎn)總額中，第一支柱占比 7.7%，規(guī)模最小且增速逐年下滑，第二支柱占比53.3%，第三支柱占比 39.0%，第二與第三支柱才是養(yǎng)老力量的中堅(jiān)。

這是富裕國(guó)家的玩法，也是我們的未來(lái)參照。

富裕玩法的意思是，個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)是養(yǎng)老的補(bǔ)充而不是替代，意味著更有質(zhì)量的退休生活。所以，在我們的《推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》發(fā)布后，外界普遍認(rèn)為，這項(xiàng)措施針對(duì)的是已經(jīng)參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的中國(guó)中產(chǎn)群體。

這也是自媒體文章看衰樓市的根本出發(fā)點(diǎn)：以房地產(chǎn)和銀行存款為財(cái)富主體的中產(chǎn)群體，會(huì)被個(gè)人養(yǎng)老金分流錢(qián)包。

樓市缺錢(qián)嗎？

中產(chǎn)群體的儲(chǔ)蓄資金相當(dāng)一部分會(huì)流入個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，流入樓市的資金就變少了，自然利空樓市。

聽(tīng)起來(lái)很有道理。

也不乏技術(shù)支撐：假設(shè)5億人開(kāi)設(shè)了個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，平均每年存入1萬(wàn)元，每年抽走的資金就是5萬(wàn)億。

好像確實(shí)不少。

但是有一個(gè)基礎(chǔ)的問(wèn)題沒(méi)有搞明白：眼下樓市不舉，是因?yàn)槿卞X(qián)嗎？

如果是，那么為什么這一段時(shí)間以來(lái)，降首付、降利率、松限購(gòu)、不限貸的刺激政策一輪緊過(guò)一輪，資金的閘門(mén)大開(kāi)，樓市仍是意興闌珊呢？

缺什么補(bǔ)什么，還是補(bǔ)不起來(lái)，只能說(shuō)明判斷出了問(wèn)題，樓市并不缺錢(qián)。

樓市到底缺什么呢？很簡(jiǎn)單，信心！

支撐樓市長(zhǎng)達(dá)二十余年景氣周期的核心動(dòng)力，其實(shí)是抵御通膨，以及由此衍生的避險(xiǎn)和養(yǎng)老概念。

經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展伴生的通膨，催發(fā)國(guó)人對(duì)買(mǎi)房的熱衷，是因?yàn)楸閷ぶ?，適合普通人參與且能長(zhǎng)期保值的投資項(xiàng)目，只有房屋。而且買(mǎi)了房子不僅保值，將來(lái)面臨子女上學(xué)和婚嫁、自己失業(yè)、大病、退休等等問(wèn)題時(shí)，房子也是最好的避險(xiǎn)和養(yǎng)老工具。所以，保值意愿和疊加于此的安全感與保障性，是樓市長(zhǎng)盛不衰的基礎(chǔ)和信心所在。

大量的資金有避險(xiǎn)需求，而投資渠道過(guò)于狹窄甚至僅有樓市的情況下，逐漸過(guò)熱乃至炒房客橫行是可以想見(jiàn)的，也必然會(huì)招來(lái)調(diào)控。調(diào)控的出發(fā)點(diǎn)是穩(wěn)定，但是力度很難把握。力度小了不痛不癢，力度大了一錘子干翻行業(yè)，這中間的臨界點(diǎn)，就是是否觸及信心。

調(diào)控不觸及信心，樓市不管不顧，限買(mǎi)限賣(mài)限貸都控制不住，觸及信心，樓市死水一攤，松買(mǎi)松賣(mài)不限貸全都沒(méi)用。

這也就是為什么，調(diào)控和刺激總是在樓市循環(huán)往復(fù)，你方唱罷我方登場(chǎng)。

所以我們常說(shuō)，樓市沒(méi)有資金底，只有政策底，影響樓市的是政策，不是資金。

打一個(gè)粗俗的比方，西門(mén)慶不去找潘金蓮，是因?yàn)槲涠苫貋?lái)了，跟他的錢(qián)包沒(méi)有關(guān)系。

影響何在？

個(gè)人養(yǎng)老金的推行對(duì)樓市的影響不在資金層面。

前面我們講過(guò)，大量有避險(xiǎn)需求的資金只有樓市這一個(gè)投資渠道，是樓市反復(fù)經(jīng)歷調(diào)控和刺激冰火兩重天的根本原因。

個(gè)人養(yǎng)老金的推行，可能會(huì)拓寬投資渠道，這才是對(duì)樓市的影響。

至于這個(gè)影響有多大，未知的因素很多，現(xiàn)在很難下結(jié)論。

先來(lái)看看理論值。

截至2020年初，中國(guó)市場(chǎng)化投資運(yùn)營(yíng)養(yǎng)老金規(guī)模約5.7萬(wàn)億元，與GDP之比為5.8%。而美國(guó)第二、三支柱投資運(yùn)營(yíng)養(yǎng)老金規(guī)模是GDP的1.2倍，OECD(經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織)國(guó)家的第二、三支柱市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的養(yǎng)老金規(guī)模也能達(dá)到GDP的50.7%。

2021年我國(guó)的GDP超過(guò)110萬(wàn)億元，此后幾年的增長(zhǎng)也不會(huì)少，即便以O(shè)ECD的比例，養(yǎng)老金規(guī)模也將從5.7萬(wàn)億躍升到60萬(wàn)億以上。

真到了這樣的規(guī)模，個(gè)人養(yǎng)老金無(wú)疑可以成為與樓市相提并論的投資渠道。

再來(lái)看看實(shí)際值。

推行個(gè)人養(yǎng)老金，需要面臨的挑戰(zhàn)是勸說(shuō)公眾將部分收入投入這個(gè)系統(tǒng)，并承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。

與此類(lèi)似的挑戰(zhàn)，是2013年大力推行的開(kāi)展老年人住房反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)，也就是坊間俗稱(chēng)的反向按揭：老年人把房屋抵押給保險(xiǎn)公司，每月從保險(xiǎn)公司獲得固定的養(yǎng)老金。當(dāng)老人過(guò)世后，房子由保險(xiǎn)公司繼承。

因?yàn)殚L(zhǎng)期通膨的幾何級(jí)數(shù)遞進(jìn)，對(duì)養(yǎng)老金購(gòu)買(mǎi)力的吞噬困擾著所有國(guó)家，因此反向按揭獲得了各國(guó)政府的青睞。在美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家，反向按揭開(kāi)展得風(fēng)風(fēng)火火，市場(chǎng)規(guī)模不小。

但是在我國(guó)，即便各級(jí)機(jī)構(gòu)不遺余力，市場(chǎng)的反應(yīng)并不熱烈，甚至可以用冷淡來(lái)形容：比如南京，在試點(diǎn)兩年多的時(shí)間里，以房養(yǎng)老保險(xiǎn)僅有5人5戶投保。

這咋說(shuō)呢？政策是好政策，但是誰(shuí)也不能避免市場(chǎng)不正經(jīng)。

何況，這么巨大的一個(gè)市場(chǎng)，本身的管理和運(yùn)營(yíng)也是一個(gè)挑戰(zhàn)，又要摸著石頭過(guò)河了吧。

剛到河邊，談什么影響。

文/花滿樓

編輯：董楠