居民儲蓄意愿增強,養(yǎng)老儲蓄正當其時

近期，監(jiān)管機構(gòu)在工農(nóng)中建四家大型國有銀行推出養(yǎng)老儲蓄試點，試點地區(qū)為合肥、廣州、成都、西安和青島五個城市，單家銀行試點規(guī)模不超過100億元，試點期限為一年。該儲蓄產(chǎn)品包括整存整取、零存整取和整存零取三種類型，產(chǎn)品期限分為5年、10年、15年和20年四檔，產(chǎn)品利率略高于大型銀行五年期定期存款的掛牌利率。

養(yǎng)老儲蓄顧名思義，有兩個要點，一個是養(yǎng)老，一個是儲蓄。按照養(yǎng)老的特點，一定是期限長，穩(wěn)健。因為具有儲蓄的特點，還享有稅收優(yōu)惠，收益率偏低。

由于央行近年來推動利率市場化改革，降低實體企業(yè)融資成本，尤其是商業(yè)銀行利率定價機制改革后，儲蓄存款利率下降的同時，儲蓄增速加快，居民儲蓄的意愿增強，這時候推出養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品可謂水到渠成。

儲蓄意愿增強

二季度人民銀行的儲戶問卷調(diào)查顯示，傾向于更多儲蓄的居民占58.3%，這比上季度上升了3.6個百分點，傾向于更多投資的居民占17.9%，比上季度下降了3.7個百分點。

對于居民儲戶意愿上升的原因，央行有關(guān)人士在近期舉行的新聞通氣會上表示，居民儲蓄存款意愿的邊際上升，投資意愿的邊際下降，主要是由于二季度新冠肺炎疫情在我國局部地區(qū)有所反復，居民對流動性的偏好有所上升。同時，資本市場波動加大，居民的風險偏好有所降低，預計隨著疫情的逐步緩解，居民的投資意愿將逐步恢復，消費意愿將穩(wěn)步回歸。

利率下降的同時，存款增速在加快。6月末，住戶存款規(guī)模為112.8萬億元，比年初增加了10.3萬億元，同比多增2.9萬億元，這個增速是近幾年比較少見的。對于前半年存款增速擴大的原因，央行認為有兩個：一方面，金融機構(gòu)通過貸款、債券投資等形式，加強對實體經(jīng)濟的支持力度，相應(yīng)的派生存款有所增加。另一方面，上半年我國實施大規(guī)模增值稅留抵退稅政策，增加了實體部門的存款。

與此同時，這幾年央行實行利率市場化改革，降低實體經(jīng)濟的融資成本，存款利率是下降的。6月份，新吸收的定期存款利率明顯下降，為2.5%，比上年同期低16個基點。央行人士還表示，未來，預計居民的存款將平穩(wěn)增長。

今年以來，我國的住戶存款存款規(guī)模增加比較多。6月末，住戶存款規(guī)模為112.8萬億元，比年初增加了10.3萬億元，同比多增2.9萬億元。企業(yè)存款規(guī)模是74.9萬億元，比年初增加了5.3萬億元，同比多增3.1萬億元。

存款市場目前正處于賣方市場，這個從今年大額存單利率下降可以看出來，工商銀行的一年期、二年期和三年期大額存單利率分別為2.1%、2.6%和3.25%，二年期和三年期大額存單利率較之前均下行，此前二年期和三年期大額存單利率分別為2.7%和3.35%。招商銀行20萬起的一年期、二年期和三年期大額存單利率分別為2.2%、2.8%和2.9%，相比此前下行幅度較大。各銀行存款利率下降的同時，大額存單供不應(yīng)求，許多銀行的大額存單一單難求。

在這樣的背景下，享受利率優(yōu)惠，略高于同期限存款利率的養(yǎng)老儲蓄，應(yīng)該是受市場歡迎的。

利率如何確定

作為一個金融產(chǎn)品，利率是消費者最關(guān)切的。從以上我們知道，目前的存款利率是下降的，并且未來還是在下行趨勢中，這為養(yǎng)老儲蓄利率的確定提出了挑戰(zhàn)。

從期限上看，特定養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品體現(xiàn)了長周期的特點：分為5年、10年、15年和20年四檔，普通的儲蓄存款則最長則只有5年。

從目前監(jiān)管機構(gòu)的表態(tài)來看，特定養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品的利率略高于大型銀行五年期定期存款的掛牌利率。對于風險偏好比較低的投資者來說，尤其是養(yǎng)老儲蓄這種產(chǎn)品，需要的是低風險穩(wěn)健的運營，稍高于存款利率是受歡迎的。

目前央行的三年期和五年期的基準利率都是2.75%，各銀行的掛牌利率則各不相同。工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行與中國銀行的三年存款利率最高可達3.15%，但是五年期則為2.75%，出現(xiàn)了三年期和五年期利率倒掛。

一般來講，存款期限越長，利率應(yīng)當越高，目前利率出現(xiàn)倒掛的原因是去年以來受疫情影響，投資渠道較窄，居民風險偏好降低，存款增速較快，銀行于是降低了存款期限，并且因為預計未來存款利率將長期下降，所以長期線的存款利率是下調(diào)的。

那么特定儲蓄存款中，10年、15年和20年期的存款利率如何確定呢？目前還沒有答案。養(yǎng)老儲蓄存款產(chǎn)品利率略高于5年期存款，但如果低于3年期存款，那么長期線的存款對于投資者吸引力就會大打折扣，這將考驗商業(yè)銀行的定價能力。