年輕人為何要盡早考慮養(yǎng)老

從首批4只養(yǎng)老理財產品正式推出，到目前大約9個月時間，養(yǎng)老理財產品總規(guī)模已經達到了近800億元。養(yǎng)老理財不僅成為銀行理財公司系列產品中的重要一部分，也成為全社會居民養(yǎng)老金融產品的重要選擇之一。

養(yǎng)老理財產品試點工作的開展，是銀行理財行業(yè)深化供給側結構性改革的重要體現，是穩(wěn)步推進養(yǎng)老金融改革發(fā)展的重要舉措，是為人民提供有溫度的金融服務的重要手段，在養(yǎng)老金融改革加速期，養(yǎng)老理財必將在我國養(yǎng)老金融產品體系中發(fā)揮重要作用。日前，銀行業(yè)理財登記托管中心副總裁劉志勇在由21世紀金融研究院、中國社會科學院保險與經濟發(fā)展研究中心共同舉辦的積極發(fā)展個人養(yǎng)老金，構建養(yǎng)老體系新支柱主題研討會上表示。

事實上，不止養(yǎng)老理財，今年4月發(fā)布的《關于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》（下稱《意見》）提出，銀行理財、儲蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等符合條件的金融產品均可成為個人養(yǎng)老金資金賬戶資金投資產品。但具體產品還有待相關金融監(jiān)管部門確定。

在中銀理財副總裁吳金梅看來，《意見》是我國養(yǎng)老第三支柱發(fā)展的重要里程碑，為商業(yè)銀行以及包括理財公司在內的各類資產管理機構參與個人養(yǎng)老金發(fā)展指明了方向。在未來十余年的窗口期內，緊抓時機大力發(fā)展個人養(yǎng)老金業(yè)務，既是各類金融機構拓展業(yè)務范圍、提升經營績效的必然選擇，更是我們主動擔當社會責任、服務國家戰(zhàn)略的必要舉措。

中國社會科學院保險與經濟發(fā)展研究中心主任郭金龍預測稱，個人養(yǎng)老金制度正式運行后預計5年累計資金規(guī)模超萬億元，發(fā)展前景廣闊。個人養(yǎng)老金制度的建立將會促進我國財富管理業(yè)態(tài)變革，誰能夠占據更多的市場份額，取決于這些機構的投資管理能力和賬戶管理能力以及客戶服務能力。

個人養(yǎng)老金和個人商業(yè)養(yǎng)老金融都是人民群眾為養(yǎng)老進行儲蓄的重要渠道，個人養(yǎng)老金享受稅收優(yōu)惠，且有一定限額；個人商業(yè)養(yǎng)老金融是有效的、必要的補充。交通銀行養(yǎng)老金融部副總經理朱奕辰認為。

從產品制到賬戶制

在養(yǎng)老理財之前，監(jiān)管部門已先后試點了稅延型養(yǎng)老保險、養(yǎng)老目標基金、專屬商業(yè)養(yǎng)老保險等金融產品，由于多方面因素影響，部分產品試點效果不及預期。

《意見》最大的變化在于將此前的產品制改革為賬戶制?！兑庖姟访鞔_：個人養(yǎng)老金實行個人賬戶制度，繳費完全由參加人個人承擔，實行完全積累；參加人應當指定或者開立一個本人唯一的個人養(yǎng)老金資金賬戶，用于個人養(yǎng)老金繳費、歸集收益、支付和繳納個人所得稅。

在一位股份行理財公司總經理看來，賬戶制可以極大地解決養(yǎng)老第三支柱能夠觸達、服務客戶的痛點，這是一個巨大的進步。

個人賬戶的形式可以拓寬個人養(yǎng)老金的投資范圍，擴大制度覆蓋人群。當日研討會上發(fā)布的《〈國務院辦公廳關于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見〉解讀報告》具體分析稱：

一方面，個人養(yǎng)老金制度的建立，意味著我國第三支柱個人養(yǎng)老金已經從個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險向個人養(yǎng)老金轉變，制度模式也由之前的產品制轉為賬戶制，即由之前的定向購買轉變?yōu)橄却婧筚I，參與人可以自由選擇購買各種養(yǎng)老投資產品——商業(yè)養(yǎng)老保險、銀行理財、儲蓄存款和公募基金等。這不僅簡化了產品投資和退稅流程，而且拓寬了養(yǎng)老金融產品的投資范圍，在更好地實現個人養(yǎng)老金保值增值的同時，突破單一業(yè)態(tài)的局限，鼓勵金融機構實現經營創(chuàng)新。

另一方面，個人養(yǎng)老金制度的建立，還意味著已經參加職工保險和居民養(yǎng)老保險的勞動者可以自愿參加個人養(yǎng)老金，相比于之前只針對工薪收入者和個體工商戶的稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險，明顯拓寬了覆蓋人群。

根據制度安排，商業(yè)銀行是個人養(yǎng)老金制度的入口，以個人養(yǎng)老金市場啟動為契機，創(chuàng)新養(yǎng)老金融服務體系，布局完整的個人養(yǎng)老金服務體系，將是商業(yè)銀行養(yǎng)老金融服務的重要戰(zhàn)略方向。朱奕辰認為。

朱奕辰表示，作為個人養(yǎng)老金賬戶的主要載體，商業(yè)銀行的服務要向前一步，用更加便捷的操作流程、更加通俗易懂的投顧解讀、更加人性化的服務，最大程度降低居民養(yǎng)老財富儲備和管理的門檻，為不具備專業(yè)投資能力的老百姓提供幫助；同時發(fā)揮自身線上、線下全渠道優(yōu)勢，結合居民生活場景，推動個人養(yǎng)老金制度惠及更多居民。

長期螺旋式漸進發(fā)展

個人養(yǎng)老金遠期空間非常廣闊，我認為整個過程可能是長期螺旋式漸進過程。嘉實基金養(yǎng)老金運營規(guī)劃部總監(jiān)陳娜指出，個人養(yǎng)老金業(yè)態(tài)的形成或將歷經漫長的時期，需要監(jiān)管、市場、機構、投資者等多方合力。

不止陳娜，此次研討會上的多位嘉賓都提出了類似觀點。朱奕辰表示，養(yǎng)老投資是長線投資，商業(yè)銀行要做客戶全流程、全生命周期的養(yǎng)老投資顧問，用順人性的方式引導客戶作出看似逆人性、但符合其長遠利益的理性選擇。

中國人壽養(yǎng)老保險公司貴州省中心總經理張紹白也表示，無論從國家戰(zhàn)略還是個人目標，都應該盡早開展養(yǎng)老投資，至少應該在成家以后，也就是30歲左右，而不是等到臨近退休才開始。

以家庭為單位每人12000元/年，從費用、收益率等角度看，最起碼要比個人理財高，且能相對穩(wěn)健，盡管不能保證。張紹白算了一筆賬，按6%的年化收益率，到20、30、40、50年分別可以積累養(yǎng)老金46.2萬元、100.4萬元、199.15萬元和378.72萬元。

但這對個人和機構來說也面臨巨大的挑戰(zhàn)：一方面，長達5年、10年甚至20年、30年的投資周期，個人可能很難堅持；另一方面，長周期投資對于機構的客戶服務、投研能力等也是極大考驗和挑戰(zhàn)。

富達國際北京代表處首席代表叢黎從美國養(yǎng)老金發(fā)展經驗分析稱，美國第三支柱養(yǎng)老金之所以發(fā)展得非常好，主要是四個方面：一是稅收優(yōu)惠制度；二是長期的投資者教育；三是好的養(yǎng)老金產品和解決方案；四是默認制度的設立。

要讓投資者真正意識到個人養(yǎng)老儲備的重要性。叢黎表示，要盡早樹立養(yǎng)老儲蓄意識和正確的投資理念，并長期為養(yǎng)老做好儲備，而不是過于注重眼前，短線炒作，且要善于利用養(yǎng)老儲備工具為自己的養(yǎng)老進行規(guī)劃，并選擇適合自己的退休解決方案或產品。當今社會中，尤其是年輕一代會過多關注于當下的開支和需求，而忽略了養(yǎng)老儲備這一重要但未必如此緊急的長期需求。

各類機構如何應對？中國保險學會黨委委員、副會長姚飛表示，個人養(yǎng)老保險涉及投保人及其家庭未來幾十年長期的財務安全保障問題，能否取得投保人和社會大眾的信任，將其未來的生活托付給公司，機構自身的發(fā)展問題十分重要，主要是重視可持續(xù)和責任，強調公司品牌建設，不斷提高服務品質，還要注重資產端的投資安全，要牢固樹立長期穩(wěn)健和價值投資的審慎理念和投資原則。

秉持長期投資理念，加強對國家戰(zhàn)略發(fā)展重點領域資產配置。吳金梅從銀行理財公司角度分析稱，養(yǎng)老第三支柱項下的理財資金，作為金融市場中具有代表性的長期資金，只有圍繞國家長期戰(zhàn)略開展投資運作，綁定國家利益，分享國家持久發(fā)展的紅利，才能幫助廣大群眾實現投資目標。

陳娜認為，在當前國民養(yǎng)老規(guī)劃意識欠缺、長期投資理念尚未形成的情況下，我們更應該讓老百姓切實便捷體驗到長期投資的獲得感，共同培育生態(tài)，而不是單單指望著優(yōu)惠政策的落地去吸引客戶的參與。對于基金公司來說，一方面應充分發(fā)揮投研核心優(yōu)勢，堅持豐富產品策略布局、堅持培育長期績優(yōu)產品，另一方面應打造一站式服務體系，讓老百姓切實、便捷地體驗到長期投資的獲得感。

中國老年學學會老齡金融分會副總干事、遠洋資本副總經理陳陽則提出，在人口老齡化和健康中國戰(zhàn)略部署指引下，我國養(yǎng)老金融資產配置結構有待進一步優(yōu)化，養(yǎng)老金融創(chuàng)新有利于提高投資收益，并助力人民幣國際化。

如何提升參與率和覆蓋面？

個稅優(yōu)惠對沒有常規(guī)性繳納個稅的廣大低收入人群，無法起到激勵作用。中國社會科學院保險與經濟發(fā)展研究中心副主任王向楠提出，在城市先行試點，則降低了對農民群體的可及性；平臺工作者、個人代理工作者、自我雇傭者等靈活就業(yè)人員的數量龐大，更需要養(yǎng)老保障，但參與個人養(yǎng)老金的主動性還不高。

《意見》明確，國家制定稅收優(yōu)惠政策，鼓勵符合條件的人員參加個人養(yǎng)老金制度并依規(guī)領取個人養(yǎng)老金；稅務部門依法對個人養(yǎng)老金實施稅收征管。截至目前，稅務部門還未明確個人養(yǎng)老金的具體稅收形式，但可抵扣個稅已經成為普遍預期。

郭金龍表示，稅收優(yōu)惠具體政策尚未明確，預計有望和個稅遞減政策銜接，與子女教育及房貸扣除標準一致。

從國際來看，個人養(yǎng)老金稅收形式包括遞延納稅的EET模式、TEE兩種，或者二者相結合的形式。據了解，EET模式有利于降低高收入群體的個稅稅負，對于高收入群體有較好的激勵作用，也是國際主流的稅收激勵模式，但對低收入群體的激勵作用有限，且個稅起征點提高和專項附加扣除實施會導致個稅納稅人規(guī)模減??；而TEE模式對于低收入群體具有免稅或減稅的作用，能夠有效吸引中低收入群體參加。

個人養(yǎng)老金定位于個人承擔責任的補充養(yǎng)老保險，應當尤其關注中低收入人群。上述解讀報告表示，一是政府可以提供更直接的財務支持，如固定金額補貼和匹配交費，以促進低收入人群參與個人養(yǎng)老金；二是鼓勵達到退休年齡的低收入者以定期方式領取養(yǎng)老金，限制他們一次性領取養(yǎng)老金，以避免其因不當規(guī)劃而陷入老年貧困。

解讀報告稱，非稅財政支持政策有較強的再分配功能。非稅財政支持政策通過杠桿的設計，促進個人增加養(yǎng)老金儲蓄，對國民儲蓄的影響一般也是積極的，有利于長期經濟增長或降低貧困發(fā)生率。

除個稅設置外，叢黎還提出，建議未來可以在個人養(yǎng)老金制度里，在適當的時機加入默認定投機制，通過制度化的設計解決投資人投資惰性的問題，更好的為個人的第三支柱進行投資。通過默認制度可以幫助投資者自動進行養(yǎng)老投資，同時也允許投資者退出默認機制，保留靈活度和自由度，增加投資者的參與率和覆蓋面。

為提升養(yǎng)老理財的普及度，降低投資者產品選擇難度，建議借鑒國際經驗，在個人養(yǎng)老金賬戶中引入默認投資品機制，并將目標日期養(yǎng)老理財作為默認投資品。一家股份行理財公司總裁也認為。